皇馬科技2022關鍵詞：研發投入占比首破4% 回購金額兩次翻倍

　　在實力與耐力的業績長跑中，上市五年，皇馬科技向資本市場展示了強大的業績韌性。

　　2017-2021年，皇馬科技營收復合增速8.54%，凈利潤復合增速31.9%，累計創造凈利潤13.69億元，分紅2.46億元，占股權募資額已接近半數。隨著資金實力的積攢，公司研發投入逐年走高，2022年前三季度研發占比達到營收的4.4%，首次破“4”。

　　2022年，皇馬科技兩次翻倍調整回購金額，金額從此前的3000萬元-6000萬元，調整至6500萬元-13000萬元，2022年年末又調整至13000萬元-26000萬元。2021-2022年，皇馬科技已累計回購股票1450萬股，斥資2.11億元。

　　業績護駕 回購護盤

　　2022年前三季度，皇馬科技實現營業收入17.21億元，略有下降，扣非凈利潤2.69億元，同比增長24.53%。從板塊看，2022年公司繼續優化產品結構，毛利率較高的小品種板塊產品持續增量。前三季度其“小品種”板塊營收14.35億元，同比增長11%，占比83.43%，同比提升10.33個百分點。

　　不過，皇馬科技卻呈現出業績向上，股價向下的資本市場表現。2022年公司股價累計跌幅24.82%，截至2022年底，公司TTM市盈率18倍，位于近三年估值分位數的20%。對于公司未來成長潛力，華泰證券認為，一方面原材料價格持續下跌或助公司持續提高盈利能力，另外公司年產10 萬噸新材料樹脂及特種表面活性劑，年產3 萬噸高端表面功能材料，年產5000 噸甲基丙級磺酸鈉技改項目及年產0.6 萬噸聚醚胺新材料技改項目穩步推進，隨著隨著各項目逐漸投產，公司未來增長可期。

　　對于自家價值潛力，皇馬科技用行動表明了態度。2022年4月，皇馬科技發布回購方案，回購金額調整至6500萬元-13000萬元，較此前方案翻一倍。而臨近2022年年末皇馬再次調整方案，將回購金額調整至13000萬元-26000萬元，回購金額再次翻倍?；蜀R科技表示，資本市場波動加劇，公司股票價格未能正確體現公司的實際價值和經營情況，且本次回購的股份擬用于后續員工持股計劃，不僅有利于增強公司股票的長期投資價值，提高投資者持股信心，而且有利于建立和完善公司長效激勵機制，充分調動公司員工的積極性。2022年全年，皇馬科技累計回購股票1080萬股，斥資1.58億元，平均價格約14.63元/股。

　　皇馬科技的價值也獲得知名基金的認可。從2019年三季報開始，價值投資大佬陳光明旗下的睿遠基金始終位列公司前十大股東名單，且期間多次增持。無獨有偶，另一“頂流”基金經理朱少醒旗下的富國天惠，2022年三季度新晉十大股東名單，持股占比2.79%。

　　研發占比首次突破4%產業鏈橫向布局

　　從研發情況看，前三季度公司研發投入7579萬元，同比增長11.57%，占營業收入4.4%，首次突破4%，并全部費用化處理。2022年9月，皇馬科技入選2022年度國家知識產權示范企業，這是國家給予企業知識產權管理工作的最高榮譽和評價，浙江省包括皇馬科技在內僅有28家公司入選;11月入選2023年度第一批尖兵領雁研發公關計劃立項項目;同時在今年1月份入選2022年浙江省高企創新能力500強。

　　皇馬科技目前擁有16大板塊1700多種產品，從公司此前招股書顯示，公司在有機硅應用板塊、潤滑油及金屬加工業板塊、涂料應用板塊等領域多個產品技術均達到國際同類水平甚至國際先進水平，具備國產替代優勢。

　　從具體產品看，風電應用領域產品聚醚胺，國內包括皇馬在內僅有 5 家廠商可供應。近幾年受益于風電補貼政策，國內聚醚胺需求增速遠超全球平均水平。弗若斯特沙利文預計，2021-2025年中國風電行業對聚醚胺需求將以 12.2%CAGR 增長，銷量將從3.82萬噸上升至 6萬噸。而在MS樹脂產品中，我國絕大部分依賴進口，皇馬科技是國內為數不多擁有MS樹脂獨立知識產權的企業。MS密封膠已在日本建筑密封膠市場內占到55%市場份額，處于絕對主導地位，在美國市場份額也占到25%左右，但占國內市場份額不到10%，擁有較大的市場滲透空間。在電子化學品板塊，產品主要用于集成電路、液晶顯示器等領域，根據中國電子材料行業協會數據，我國集成電路用濕電子化學品整體國產化率35%，顯示面板用不足40%，12英寸晶圓28nm以下基本依賴于進口，皇馬科技具有較廣闊的國產替代空間。

　　據了解公司產品也已經打入比亞迪供應鏈，并積極進入包括比亞迪、寧德、華為在內的巨頭產業鏈，未來相信公司將在新能源汽車，電池領域有所作為。

　　在鞏固自身優勢產品的同時，皇馬科技還實現產業鏈橫向布局，謀求跨步發展。2022年10月，皇馬科技擬出資3850萬元，認購新三板上市公司潤和催化定向增發的700萬股股份。12月份，在轉讓及增資事項完成后，皇馬科技持有聯營公司中科亞安47.62%的股權，聯營公司主營新材料技術研發，高性能纖維及復合材料制造等，提升了公司的產業協同效應。

　　此外，公司上虞園區新工廠即將進入建設階段，規劃產能是現有產能一倍以上。上虞園區新工廠新增產能既包括已有的優勢產品，也包括化妝品、食品、醫藥和航空航天等更加高端的領域。